Los reguladores deben estar alerta ante Virgin Media y la fusión de O2 | Negocios

PAGSarreglar que el propuesta de fusión de Virgin Media y O2, actualmente oficialmente en discusión, «reformará» la industria en el Reino Unido. En la práctica, probablemente hará lo contrario. Es mucho más probable que una combinación del mayor propietario de cable y el mayor operador móvil consolide la cuota de mercado. Los reguladores deben estar en alerta máxima.

Las dos empresas matrices: Liberty Global en el caso de Virgin y el grupo español Telefónica con O2 – parecen estar motivados principalmente por la posibilidad de hacer algunos ahorros. Hacer que la vida sea un infierno para BT puede estar al final de su lista de prioridades.

John Malone, fundador y motor de Liberty, de 79 años, es un negociador oportunista que vio que los activos móviles y fijos están convergiendo en la era 5G. Quiere un socio móvil británico, lo que significa O2 o Vodafone.

En el caso de Telefónica endeudada, su Plan A – una venta de O2 por £ 10 mil millones a CK Hutchison de Hong Kong, dueño de Three – fue bloqueado por reguladores en 2016. Un acuerdo con Liberty es su próxima mejor opción. Telefónica logra extraer unos pocos miles de millones de dólares en efectivo de los pagos de igualación para hacer del nuevo negocio un negocio de 50-50. Pero sus activos británicos también se están volviendo menos riesgosos en el nuevo mundo convergente.

Los analistas estiman que Virgin / O2 podría ahorrar £ 500 millones al año en combinación, pero no esperan que se reasigne mucho (o nada) en precios más bajos para los consumidores. En cambio, se nos informará que los ahorros son necesarios para financiar la próxima ronda de inversiones en infraestructura de banda ancha y 5G.

Hasta cierto punto, este argumento tiene mérito: es necesario un gasto masivo en un nuevo kit, pero sería bueno si las autoridades de competencia recordaran cosechar algunos beneficios inmediatos para los consumidores. Las oportunidades no surgen a menudo.

Desafortunadamente, la mano del regulador es débil. La compra de EE por BT fue aprobada en 2016 sin ningún recurso de competencia, lo que allanó el camino para la conclusión de un acuerdo de copia. Tal vez una fusión que involucre Virgin Media Era inevitable, como lo han estado diciendo los banqueros de inversión durante siglos, pero la lógica parece irremediablemente defensiva.

La auditoría post mortem de NMC Health es inevitable

Como era de esperar, el Consejo de Información Financiera para investigar la auditoría EY 2018 de NMC Health. Hace menos de un año, este operador de hospital privado con sede en Abu Dhabi era una empresa FTSE 100 de £ 4 mil millones. Ahora está en la administración y sus directores finalmente han dicho que ellos (o, más bien, su investigador) habían desembolsado $ 4 mil millones (£ 3,2 mil millones) en deuda no revelada. Entonces sí, una auditoría post mortem era inevitable.

Pero las preguntas más amplias también cuentan. NMC fue un excelente ejemplo del amor del mercado financiero de Londres con compañías extranjeras con poca conexión con el Reino Unido. Este enfoque abierto para la inclusión en el Reino Unido es ideal para banqueros, promotores y comerciantes, pero ¿quién verifica la calidad de las llegadas?

Después de desventuras pasadas en el sector minero, piense en Bumi, de Indonesia, y ENRC de Kazajstán, las reglas de gobierno se habrían endurecido para proteger a los inversores minoritarios en empresas con accionistas mayoritarios. Ahora está NMC, que también estuvo dominado por unos pocos grandes inversores y también podría presumir de tener el equipo habitual de asesores de primer nivel (Barclays, JP Morgan Cazenove y HSBC en su caso).

La investigación de la Autoridad de Conducta Financiera de NMC es, por lo tanto, tan importante como la investigación de FRC de EY. De hecho, el proceso de autoexamen sería mejor si alguien tuviera el trabajo de verificar la contribución de FCA al amor de Londres por los registros en el extranjero. ¿La última ronda de reformas de gobernanza estuvo a la par?

El apoyo estatal a las aerolíneas es rechazado irracionalmente

Felicitaciones a Norwegian Air, quien quiebra evitada aniquilando (más o menos) a sus propietarios y persuadiendo a sus tenedores de bonos y propietarios de sus aviones para que se conviertan en accionistas. El gigantesco intercambio de deuda por acciones fue el precio a pagar por un rescate del gobierno, y la administración obtuvo su aprobación el lunes, lo que no fue otorgado.

Sin embargo, la supervivencia del noruego también ilustra la verdad de los gruñidos de Willie Walsh en IAG y Michael O’Leary en Ryanair: se brinda un gran apoyo económico irracional a las aerolíneas que estaban en mal estado antes del coronavirus. El mercado de las aerolíneas también estaba lleno de distorsiones, por supuesto, pero nunca más que ahora.

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