¿Están a punto de estallar los crecientes mercados inmobiliarios y los precios de una “burbuja épica”? | Negocio

Hubo muchas malas noticias en Estados Unidos la semana pasada. Una multitud de Los partidarios de Donald Trump irrumpieron en el edificio del Capitolio. El número de nuevas infecciones por Covid-19 ha alcanzado un máximo histórico. El empleo cayó en 140.000 personas.

Nada de esto desconcertó a Wall Street, que siguió subiendo vertiginosas nuevas alturas. Es así con los mercados financieros: cuando están en este estado de ánimo, suben cuando las noticias son buenas y suben cuando las noticias son malas.

La semana pasada fue decepcionante informe de trabajos fue un buen ejemplo. El hecho de que las empresas perdieran mano de obra significaba que Joe Biden tendría aún más incentivos para desarrollar un programa de impuestos y gastos expansivos poco después de que asumiera la presidencia el 20 de enero. La pérdida de puestos de trabajo, a los ojos de Wall Street, no fue nada malo: más bien fue una razón para seguir comprando en un mercado de valores más alto que antes de la pandemia comenzó.

A pesar de un buen desempeño la semana pasada, las acciones de Londres aún tienen un camino por recorrer antes de alcanzar su nivel anterior a la crisis. Aquí, la clase de activos que ha desafiado el estado deprimido de la economía y la emergencia sanitaria son los bienes raíces residenciales. Según los últimos datos de Halifax, el costo de la vivienda promedio aumentó un 6% en 2020, una tasa anual de aumento normalmente asociada con una economía de rápido crecimiento, no una que acaba de experimentar su mayor caída desde La gran helada de 1709.

Hay razones específicas por las que los precios de la vivienda están aumentando. El feriado temporal del impuesto de timbre de Rishi Sunak es uno de ellos. La envidia de las casas con un poco más de espacio y jardín es otra. El hecho de que muchas personas puedan permitirse comprar casas más caras porque ahorraron dinero trabajando desde casa es una tercera parte.

Pero lo que vincula el aumento de los precios de las acciones en los Estados Unidos y el aumento de los precios de la vivienda en el Reino Unido es la creación de dinero por parte de los bancos centrales. La Reserva Federal en Washington y el Banco de Inglaterra han intensificado sus programas de flexibilización cuantitativa (QE), en los que los bancos centrales compran activos financieros, generalmente bonos del Estado, a cambio de liquidez.


En teoría, el dinero recién creado podría financiar nuevas inversiones productivas para empresas que deseen crecer; en realidad, gran parte se prestó para actividades especulativas de una forma u otra. No hay ningún misterio real sobre esto: sucedió después de la crisis financiera de 2008 y está sucediendo nuevamente.

Los principales bancos centrales dicen que no tenían otra opción, ya que la alternativa habría sido una crisis financiera que habría exacerbado el colapso económico del año pasado. Los críticos argumentan que la QE, como se concibe actualmente, amplía la brecha entre ricos y pobres, no invierte dinero en las partes de la economía que realmente lo necesitan y ha llevado a la creación. burbujas colosales que están condenadas a estallar.

Aquellos que se mantienen optimistas sobre los precios de las acciones dicen que los temores de una caída están fuera de lugar. La economía mundial se recuperará rápidamente tan pronto como los programas de inmunización masiva superen la pandemia. Sin embargo, incluso un crecimiento fuerte no obligará a los bancos centrales ni a los ministerios de finanzas a retirar el estímulo extraordinario que han proporcionado porque la inflación seguirá siendo baja. Estos dos factores: un período de rápida puesta al día y una postura política benévola impulsarán los beneficios empresariales y, por tanto, justificarán el aumento de las valoraciones del mercado de valores.

No todo el mundo está convencido. El veterano financiero británico Jeremy Grantham, cofundador de la firma de inversión estadounidense GMO, desencadenó una advertencia a los clientes de la empresa la semana pasada. Grantham no tiró de sus golpes y dijo: “El largo, largo mercado alcista desde 2009 finalmente se ha convertido en una burbuja épica por derecho propio. Con una sobrevaloración extrema, aumentos explosivos de precios, emisiones frenéticas y un comportamiento histérico de los inversores especulativos, creo que este evento se registrará como una de las grandes burbujas de la historia financiera, junto con la burbuja del Mar del Sur. , en 1929 y en 2000 «.

Para Grantham, Estas allá es la acción que prueba que el mercado se ha vuelto loco. La capitalización de mercado actual de $ 600 mil millones es de $ 1,25 millones por cada automóvil eléctrico vendido, en comparación con $ 9,000 por automóvil para General Motors. «¿Qué tiene 1929 para igualar eso?» EL pregunta.

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La suposición de Wall Street es que la Fed siempre estará detrás del mercado. Si los precios caen precipitadamente, los inversores pueden estar tranquilos sabiendo que su presidente, Jerome Powell, y sus colegas harán lo que sea necesario para limitar las pérdidas y reactivar el mercado.

Grantham dice que está mal. Cree que «esta burbuja estallará a su debido tiempo, independientemente de los esfuerzos de la Fed para apoyarla, con efectos adversos en la economía y las carteras».

No es tan difícil ver las circunstancias en las que Grantham podría tener razón. Existe una inconsistencia lógica en la creencia de Wall Street de que las cosas seguirán como de costumbre para Estados Unidos una vez que suficientes estadounidenses hayan recibido sus golpes de Covid y su creencia de que la política monetaria seguirá siendo tan flexible como está. ‘ella es ahora. Es posible que no se necesiten más cucharadas de estímulo en un momento en que la demanda aumentará de todos modos. La presión inflacionaria es actualmente baja, pero si eso cambiara, el estado de ánimo de los mercados podría cambiar rápidamente. El rendimiento (o la tasa de interés) de los bonos gubernamentales comenzaría a subir y los precios de las acciones bajarían. Wall Street suplicaría a la Fed que acudiera en su rescate, pero con el aumento de la inflación, podría sentirse incómodo al hacerlo.

¿Sucederá esto? ¿Quién sabe? Pero los mercados financieros tienen mucha confianza en la Fed y otros bancos centrales. Es mejor no perderse.

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